2016年中國經(jīng)濟運行平穩(wěn)。

尤其是在房地產(chǎn)的發(fā)力下，2016年中國經(jīng)濟有望大致穩(wěn)定在6.7%的增速。

但在2017年，多家分析機構(gòu)認為，隨著房地產(chǎn)調(diào)控政策效果逐漸顯現(xiàn)，房地產(chǎn)投資增速可能會回落。中國經(jīng)濟的一條“支撐腿”出現(xiàn)變化，為2017年經(jīng)濟工作提出了更多難題。

中央經(jīng)濟工作會議即將舉行，高層將對2017年的經(jīng)濟工作定調(diào)。其中，“穩(wěn)增長”很可能仍然是最重要主題。

而穩(wěn)增長的主要手段，恐怕仍將落到基建投資上。事實上，在2016年，基建投資和房地產(chǎn)對經(jīng)濟的貢獻都不低。

不過，資金從哪里來，成為一個必須回答的問題。2017年，除了政府可能加大直接投入外，專項建設基金、PPP模式等創(chuàng)新手段也將發(fā)揮重要作用。

目前，全國PPP項目累計入庫已超過12萬億，金融機構(gòu)投入熱情也在加大。2017年，PPP模式在帶動基建投資上，有望發(fā)揮更大作用。

基建投資起主導作用

今年年初以來，固定資產(chǎn)投資中占比超過60%的民間投資，其增長速度大幅下滑，從去年全年10.1%的增速逐月放緩至2%左右的水平。

民間投資增速減速明顯，而固定資產(chǎn)投資增速仍保持8%以上的增速，進而支撐GDP增速保持穩(wěn)定，背后兩大主要力量就是房地產(chǎn)和基礎設施建設投資。

21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，部分城市房地產(chǎn)銷售火爆形勢延續(xù)至9月底，這帶動房地產(chǎn)投資出現(xiàn)明顯反彈，截止到今年10月底，房地產(chǎn)投資增速為6.6%，房地產(chǎn)投資占全部投資比重約為17%。

基礎設施建設今年一直保持較高增長速度。截止到10月底，基建投資同比增長19.4%，占全部投資比重為19.6%。

對于2017年民間投資，分析機構(gòu)多認為難以出現(xiàn)大幅回升。興業(yè)證券認為，去產(chǎn)能加上出口乏力，將抑制制造業(yè)投資，房地產(chǎn)調(diào)控也將影響房地產(chǎn)投資。

國家信息中心首席經(jīng)濟師祝寶良認為，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴重，實體投資收益預期仍不樂觀，新一輪房地產(chǎn)調(diào)控政策將會使房地產(chǎn)市場降溫。預計2017年固定資產(chǎn)投資將增長8%左右，基礎設施投資仍起主導作用。

這意味著，基建投資仍是穩(wěn)增長主力。但中國人民大學國家戰(zhàn)略發(fā)展研究院認為，行業(yè)調(diào)整周期的變化決定了房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資難以明顯改善，穩(wěn)增長的主力——基礎設施投資增長提速的空間也有限。

另外，業(yè)內(nèi)一直有專家提示，政府主導的基建投資效益不高。

清華大學經(jīng)濟管理學院副院長白重恩表示，2008年以來，政府經(jīng)濟建設的支出在大幅增加，但從宏觀上看，總體的經(jīng)濟效率是下降的。短期來看，政府經(jīng)濟建設支出立馬促進GDP增長，但如果這些投資效率很低，促進很快效果就消失了，長期效益并不好。

PPP落地規(guī)模有望增加

困擾基建投資的并不僅僅是效率問題。2017年基建面臨的最大問題是：錢從哪里來？

中國財政科學研究院金融研究中心主任趙全厚對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，2017年赤字率有可能提高，積極財政政策會配合供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，會在補短板、促進產(chǎn)業(yè)升級方面下功夫。常規(guī)積極財政政策，如減稅、增支等都有可能出臺。

除了政府財政投入的增加，不少機構(gòu)均提到了PPP模式的進一步應用。興業(yè)證券認為，2017年房地產(chǎn)調(diào)控會影響地方土地收入，財政擴張空間有限，基建投資將更多寄望于PPP等創(chuàng)新融資工具。

據(jù)財政部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年P(guān)PP落地項目投資額超過1萬億。而這1萬億落地PPP項目，有些可能剛找好社會合作方，有些正處在初期施工建設階段，年度內(nèi)形成實際投資額肯定低于1萬億。

2016年P(guān)PP帶動的基建投資，占比規(guī)模并不大。截止到10月底，全國基建投資規(guī)模達到9.5萬億。其中PPP對基建的帶動作用，甚至不如專項建設基金來得直接。2015年9月份開始設立的專項建設基金，目前已投放六批，資金投放規(guī)模達到1.8萬億元，按資本金20%比例來算，有望帶動9萬億的投資規(guī)模。

趙全厚表示，由于PPP談判、簽約等流程較繁瑣，很多地方政府更喜歡直接投資，比如政府牽頭的產(chǎn)業(yè)投資基金等，這樣投資效率會更高。

不過，隨著PPP模式的推廣、政策的完善，PPP有望發(fā)揮更大作用。大岳咨詢總經(jīng)理金永祥對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，近幾年，PPP每年投資規(guī)模相比前一年幾乎都是翻番的增長態(tài)勢，預計2017年P(guān)PP項目落地規(guī)?？赡苓_到兩三萬億元。

截止到10月底，全國累計入庫PPP項目數(shù)量超過萬個，項目投資總額達到12.7萬億元。有信托機構(gòu)業(yè)務經(jīng)理對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，今年P(guān)PP落地項目不多，但現(xiàn)在投資項目不好找，他們公司2017年將業(yè)務重點轉(zhuǎn)向PPP，明年P(guān)PP項目投入力度會比較大。

隨著各地PPP項目持續(xù)加大力度推出，相關(guān)公司受益明顯。如華夏幸福（600340.SH），前三季度歸屬上市公司股東凈利潤達到46億元，同比增長22.3%。這得益于其在PPP產(chǎn)業(yè)新城模式上的不斷拓展。公司公告顯示，華夏幸福成功中標湖州南潯區(qū)、長葛產(chǎn)業(yè)新城、武漢市新洲區(qū)問津、南京溧水、武陟綜合產(chǎn)業(yè)園、邯鄲叢臺等多個產(chǎn)業(yè)新城PPP項目。

而21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，在近期財政部聯(lián)合20個部委發(fā)布第三批政府和社會資本合作示范名單（即所謂的PPP示范項目名單）中，華夏幸福有兩個項目入選，包括河北省廊坊市固安縣固安高新區(qū)綜合開發(fā)PPP項目，以及南京市溧水區(qū)產(chǎn)業(yè)新城項目。

來源：21世紀經(jīng)濟報道                                    （發(fā)展運營部收集整理）